La última subida de tipos del BCE antes del verano pondrá techo a las Letras en el 4%

El Banco Central Europeo (BCE) se prepara para despedir el verano aprobando una nueva subida de los tipos de interés. El organismo que preside Christine Lagarde elevará el precio del dinero otros 25 puntos básicos más hasta situarlos en el 4,25%, mientras que la tasa de depósitos, el porcentaje que paga a los bancos por guardar su dinero, cerrará en el 3,75%. Y esta política restrictiva volverá a empujar la rentabilidad que ofrecen las Letras del Tesoro.

Félix López, socio director de ATL Capital y experto de renta fija, cree que tras la penúltima intervención del BCE “veremos el techo de las Letras”. López cree que la rentabilidad del papel del Estado a un año se moverá en el 4%, y no irá mucho más allá. Por su parte, Joaquín Robles, analista de XTB, calcula que “podríamos ver un repunte por encima del 4% durante las próximas emisiones”. Desde que el BCE comenzó a subir los tipos, el interés de este papel ha experimentado un incremento del 442%, ya que pasó de ofrecer un interés del 0,702% a doce meses en julio de 2022 al 3,8%, de la última subasta celebrada en julio.

López añade que las remuneraciones que ofrecen las Letras del Tesoro no hacen más que seguir los pasos del BCE. De modo que el mercado espera que se esté asistiendo a los últimos incrementos para controlar la inflación en la eurozona. “La inflación ya está bajando y solo es cuestión de tiempo que la subyacente también refleje esta moderación”, explica Víctor Alvargonzález, socio fundador y director de inversiones de Nextep Finance.

Así, ya descuenta que el tipo de intervención acabe el año en el 4,50% (si se produjera otra subida de los tipos en la reunión de septiembre), mientras que el de depósito cerraría en el 4%, lo que vendría a confirmar que las Letras acaben con unos retornos por encima del 4% para los dos próximos años, según los cálculos de Félix López, aunque Alvargonzález sostiene que si Lagarde anuncia un parón en las subidas de los tipos, el interés que paga la deuda del Estado a doce meses podría retroceder algo, pero no mucho. Y esto contando que se espera que a cierre de 2024 los tipos se sitúen en el 4,25% y el 3,75% respectivamente. 

Niveles de finales de 2011

Si se confirman estas estimaciones y la rentabilidad da las Letras del Tesoro supera el 4% sería el nivel más alto desde diciembre de 2011. En ese mes, el interés que abonó el Estado para colocar deuda a doce meses se situó en el 4,088%. Hasta la fecha, el tipo marcado había igualado la remuneración ofrecida en el verano de 2012 cuando España estaba azotada por la crisis de deuda. Aquí los expertos coinciden al asegurar que las rentabilidades actuales, que en todos sus plazos superan las remuneraciones más altas en 11 años, tienen su explicación en la política del BCE, descartando dudas acerca de la solvencia del Estado.